Una recesión económica y una relajación cuantitativa sin precedentes deberían haber sido las condiciones perfectas para que prospere Bitcoin. Desafortunadamente, BTC no cumplió su promesa de cobertura principal.
¿Puede una combinación de stablecoins y DeFi hacer un mejor trabajo?
Bitcoin no funcionó bien como cobertura durante el accidente en marzo de 2020.
Stablecoins y DeFi se están expandiendo y pueden convertirse en un mejor proxy para atraer nuevos usuarios al espacio blockchain.
Si bien la impresión de USD en marzo de 2020 fue dictada por la demanda del mercado global, los datos sugieren que la impresión de monedas estables no lo fue.
El espacio blockchain se originó en medio de la crisis financiera de 2007-2008. El bloque de génesis de la primera criptomoneda del mundo, Bitcoin, contenía el mensaje: “Canciller al borde del segundo rescate para bancos”, destacando el estado roto del sistema financiero global.
La promesa de Bitcoin ha sido proporcionar un medio descentralizado para almacenar y transferir valor con reglas de emisión predecibles. En el papel, parecía una cobertura perfecta para la próxima recesión e hiperinflación, un nuevo “oro digital”. Sin embargo, esta propuesta de valor no se mantuvo bien en la práctica.
Bitcoin es lento y costoso. Es casi descentralizado, dado que solo un puñado de piscinas mineras controlan los hashrates. No ofrece contratos inteligentes. Los proponentes del proyecto a menudo citan el modelo stock-to-flow (S2F) y los eventos de reducción a la mitad en un intento de justificar el potencial alcista de BTC. Aun así, un suministro limitado es solo la mitad del crecimiento de los precios. La otra mitad es la demanda sostenida.
Con Bitcoin perdiendo terreno como cobertura macroeconómica, puede tener dificultades para generar demanda orgánica en el futuro. Mientras tanto, el espacio blockchain evoluciona y otras narrativas pueden eclipsar su lugar como “oro digital”.
El entorno global sin riesgo llevó a los países a apresurarse a reservar monedas. Fuera de los gobiernos, la gente está acumulando efectivo, incluso cuando las impresoras de dinero continúan yendo “brrrr” tanto en el sector tradicional como en el de las criptomonedas.
Stablecoins tuvo un salto en la emisión, de una capitalización de mercado agregada de alrededor de $ 5 mil millones a más de $ 12 mil millones en solo unos pocos meses. Un aumento en las monedas estables sugiere que las personas les encuentran un mejor “refugio seguro” que Bitcoin.
Mientras tanto, las finanzas descentralizadas (DeFi) han ido en aumento. Las plataformas DeFi proporcionan rendimientos más atractivos que sus contrapartes tradicionales, que están sujetas a tasas de interés cercanas a cero.
La combinación de monedas estables e instrumentos DeFi no deja muchos casos de uso para Bitcoin en medio de la recesión global, especialmente dada la escala de su reciente expansión. Sin embargo, los datos sugieren que el aumento de la demanda externa no desencadenó esta expansión.
Expectativas incumplidas de Bitcoin
La capacidad de Bitcoin para actuar como una cobertura macroeconómica se ha evaluado utilizando varios enfoques a lo largo de su vida útil. La principal desventaja de estos experimentos de pensamiento es que no hubo recesión global desde el inicio de Bitcoin. Hasta ahora.
Klaus Grobys realizó uno de los estudios más recientes sobre la capacidad de Bitcoin para actuar como oro. Utiliza una técnica estadística llamada diferencia en diferencias. En su forma clásica, el método determina si un medicamento funciona observando a dos grupos de personas: los que tomaron el medicamento y los que no.
El enfoque de Groby fue sustituir los dos grupos de pacientes con la dinámica realizada en la correlación BTC y S&P 500 y la dinámica realizada en la correlación de oro y S&P 500. Datos por supuesto a considerar directamente en el Bitcoin trading.
Las observaciones se dividieron en dos plazos: antes del primer anuncio del paciente y después del anuncio de emergencia global. En otras palabras, Grobys quería ver si la “píldora” de la recesión afectaba el rendimiento de Bitcoin.
Al comparar BTC / S & P 500 y gold / S & P 500 se realizaron correlaciones durante los dos períodos, Grobys llegó a una conclusión decepcionante. Primero, solo el oro tuvo una correlación negativa estadísticamente significativa con las acciones antes de que comenzara la recesión. Segundo, Bitcoin tuvo una correlación estadísticamente más alta con el S&P 500 después del 11 de marzo, cuando se anunció la emergencia global.
En pocas palabras, cuando las acciones cayeron al sur, la correlación del oro con ellas no cambió mucho. Mientras tanto, Bitcoin no estaba funcionando bien como cobertura en primer lugar y se conectó más con las acciones a medida que comenzó la recesión.
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